2023年1月5日,公开消息表示青山月产能1500吨电积镍项目产品已证实投产,顺利产出,预计后续产能逐步释放。此消息一出,伦镍大跌,沪镍跌幅5.19%,收盘价跌至220290元/吨。本文将从电解镍与电积镍的区别,纯镍供应产能梳理以及供需平衡表进行分析,并预判后市走向。
(资料图)
一、电解镍和电积镍的区别
数据来源:公开资料整理;紫金天风期货研究所
据了解,青山月产能1500吨的电积镍项目,主要是代工厂生产,产线流程以高冰镍生产硫酸镍再制成电解镍(二级镍生产一级镍)。电积镍纯度高达99.96%,下游终端需求以合金、电镀和不锈钢为主,基本与电解镍终端需求相同,区别主要在于工艺流程。
二、电解镍供应产能梳理
数据来源:公开资料整理;紫金天风期货研究所
预计2023年国内镍板供应增量约3万吨,产量达20.1万吨,同比增速达12%,进口镍板总量预计12.8万吨,同比增速达54%。整体纯镍供应总量约37.1万吨,同比增速达15%。从纯镍供应节奏来看,我们认为一季度供应增量尚不明显,预计二季度陆续产能释放,至年中6月前后,总体供应体量较为明显。
今年将是电解镍供应增量的大年,在俄镍进口资源偏低的情况下,国内自产的电解镍增量可以弥补该进口部分的减量。一级镍下游终端需求的弹性不大,供应增量短期预计挤掉部分俄镍的需求。长期来看,二级镍(镍铁、高冰镍、硫酸镍)和一级镍的自由切换将主要由产业链不同环节的利润主导,远期或许能够实现产业链的动态平衡。
三、电解镍供需平衡表
对此,我们重塑国内镍平衡,平衡表如下:
图1:国内原生镍供需平衡表
数据来源:SMM;紫金天风期货研究所
图2:国内电解镍供需平衡表
数据来源:SMM;紫金天风期货研究所
镍总量供应过剩的逻辑不变,纯镍供应边际宽松的局面也较为确定。不同的是,我们此前认为随着印尼青山纯镍5万吨的项目产出,年中6月纯镍基本面可能转向。然而,当前纯镍利润高昂,可能引起产业内电解镍供应新增产能释放节奏加快,或许电解镍的拐点可能早于6月。
展望后市,一季度预计纯镍基本面仍然紧张,青山1500吨/月的电积镍项目预计产能逐步释放,短期产出体量或有限,难以缓解当前纯镍偏紧和低库存的矛盾。从纯镍平衡表来看,一季度尚存部分缺口,我们仍然维持镍价震荡偏强的观点,预计价格区间【18万元-24万元】,但价格中枢下移的时间点可能早于23年6月,二季度将是一个观测拐点的窗口时间。
联系人:杨希娅
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